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光明食品优诺收购折戟国企背景引质疑

发布时间:2019-09-14 07:00:30

  > 光明食品优诺收购折戟 国企背景引质疑 17:06:07

  上海光明食品集团日前宣布竞购全球第二大酸奶制造商——法国优诺公司股权失利。这是光明集团第四次折戟海外并购,尤其是此次以高出美国通用磨坊约1亿欧元的报价反被对方击败,引起人们愕然。为何光明这样国企背景的企业“走出去”如此艰难?

  上海光明食品集团日前宣布竞购全球第二大酸奶制造商——法国优诺公司股权失利。这是光明集团第四次折戟海外并购,尤其是此次以高出美国通用磨坊约1亿欧元的报价反被对方击败,引起人们愕然。为何光明这样国企背景的企业“走出去”如此艰难?

  国企背景引质疑

  北 京时间22日,此次竞标的结果公布:通用磨坊的竞购价虽只有16亿欧元,低于光明食品集团的17亿欧元报价,但最终还是凭借同优诺的长期合作关系,以及提 高优诺特许经营费等附加条件,获得收购优诺公司51%股权的机会。对光明这一很具优势的收购最终却以出局收场,市场颇感意外。受此影响,光明食品子公司光 明乳业10.31,0.01,0.10%的股价23日也下跌3.16%。

  负 责此次并购事项的光明食品集团董事、财务总监曹晓风公开表示,相比其他竞争对手,光明主要强调了新兴市场的机会,但在其他国际市场发展中,确实未能提出有 力的发展规划。此外,国有企业的背景也是海外并购中的敏感话题。据曹晓风介绍,在面对法国媒体和政府时,光明被问到最多的一个问题就是中国政府的审批流 程。“尽管我们一再解释已获得政府的预批准,但法国各界仍担心政府审批会耗时过长。”此外,曹晓风发现,法国等西方国家对中国企业,尤其是中国食品企业存 有偏见,“我们不断被问到收购优诺是否想窃取法国的技术和品牌。”

  光 明的海外并购之路始于2010年年初对澳大利亚最大粗糖生产商CSR糖业公司的收购。光明先以不超过15亿澳元的出价向CSR表达收购意向,但遭到拒绝。 紧接着,光明将出价金额提高至17.5亿澳元,可惜CSR最终还是被丰益国际夺走。随后,光明在英国联合饼干公司、美国维生素零售商建安喜等海外并购案中 也以失败告终。唯一成功的一起海外并购是去年10月对新西兰信联乳业有限公司51%股份的收购。

  复 旦大学经济学院企业研究所所长张晖明教授称,光明食品集团屡次海外收购多以不成功告终,主要原因在于公司的国企背景。西方国家对中国国企海外收购一直有排 斥心理,认为国企都有政府的背景,很容易将收购与政府意图联系起来。此前中海油收购优尼科、中铝增资力拓及华为收购3COM和3leaf公司遇阻等,大都 与此有关。

  应更讲并购策略

  专家建议,在跨国收购上,国企应当讲究策略,按照国际上认同的游戏规则“出牌”。

  首 先,在收购过程中要低调,不能给对方咄咄逼人或者志在必得的印象。一些央企、国企进行海外收购时,很容易成为舆论的焦点,企业的高管甚至不时通过国内媒体 渲染自己的实力和志在必得的意愿,这恰恰是跨国收购的大忌。光明食品集团在收购澳大利亚CSR糖业公司时,一度提高对澳糖的收购价格至17.5亿澳元,但 最终收购计划价格下调至16.8亿澳元。而丰益国际最终正是以17.5亿澳元实现了对澳糖的收购。澳大利亚贸易委员会王恒岩后来对这起收购案评价称:“我 们曾提醒很多中国企业,在交易未达成前,应该保密。价格一旦公开,对手就会以高出一点的价格得手。”

  其 次,多元化投资,淡化国企背景。张晖明称,2004年联想集团成功收购了美国IBM公司的电脑业务,虽然也遇到类似的阻碍,但最终一些反对者取消了疑虑, 因为联想集团自身就是多元化投资结构。而联想为了收购还引进了3.5亿美元的战略投资来自全球三大私人股权投资公司:得克萨斯太平洋 11.82,0.02,0.17%集团、GeneralAtlantic及美国新桥投资集团。三家投资方还为联想吸纳了20家银行提供的5年期6亿美元的 银团贷款。对于国企来说,通过股权分散的上市公司进行跨国收购可能会更容易被市场认可。

  在 优诺案例中,雀巢、通用磨坊等竞购方的背后聚集了包括摩根士丹利、罗斯柴尔德、德意志银行、汇丰银行等在内的跨国投行,而光明一开始单打独斗,后来才组建 了一个顾问团队,包括荷兰合作银行、奥睿律师事务所、普华永道会计师事务所等,3月1日开始尽职调查工作,但为时已晚。

  张晖明称,金融资本的介入,可以增加并购行为成功的预期,这种对成功概率的判断可能比单纯提供资金更重要,它提供了一个外部的风险评估,判断的多元化肯定有助于提高评估的科学性。所以,即便本身资本实力很强的企业,在并购中引入金融资本仍有必要。

  不 少人士认为,食品行业本身就是竞争十分剧烈的领域。类似光明这样的食品国企,应当在炼好自身基本功后选择“走出去”之路,切不可贸然出击。上海奶业行业协 会副秘书长曹明在接受采访时表示,由于乳业涉及食品安全的敏感性,政府也不便公开干预推动跨国收购,否则会引起对方的不安,因此,国内的企业现阶段只 能摸着石头过河。

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